近些年，诸多资本竞相布局财险业，但对于老板们来说，投资财险公司真的是一笔划算的买卖吗？从目前来看，老板们显然是要扎心了，2017年73家非上市财险公司年报数据显示，平均净资产收益率（ROE）只有1.9%，而同期，银行一年期定存利率都有1.50%，两年期定存利率更是达到2.10%。投资财险公司竟不如存银行定期？

事实上，ROE表现尚佳的非上市财险公司并非没有，只是财险业分化日益加剧，有限的优异者之外，更多的则表现惨淡。

是时候寻求改变了，就在5月10日，原安邦保险集团董事长吴小晖被判入狱18年，而另外一些保险大鳄仍在等待审判，利用保险公司迅速造富的神话破灭了，真正考验险企“赚钱能力”的时代已经到来，而ROE（净资产收益率）无疑是一项重要指标。那么哪些财险公司是表现最惨淡者，又有哪些才是全中国“最会赚钱”的财产险公司？

最惨淡者谁？

73家中小财险公司盈利者不足六成

盈利中枢下移

数据统计显示，73家财险公司中，42家实现盈利，占比为57.5%。从分布角度看，盈利中枢整体下移，七成公司盈利金额在一亿元以下，2016年这部分公司占比还不足六成。

盈利公司分布情况

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从“净利润5亿元以上集团”消失的两家公司是天安财险和永安财险，利润缩水严重：天安财险从2016年的6.8亿元缩水至0.85亿元，永安财险则从6亿缩水至3亿。两家公司均陷入承保亏损的状况，尤其是难以摆脱车险经营困境。

共计31家飞上市财险公司亏损，亏损金额过亿元的公司有16家，较2016年增加6家，浙商财险、燕赵财险、中煤财险和富邦财险四家公司连续两年亏损过亿。2017年，亏损超过2亿元的公司分别为建信财险（-2.3亿）、燕赵财险（-2.6亿）、国任财险（-2.7亿）、安心财险（-3.0亿）和浙商财险（-9.0亿）。

浙商财险已连续两年排名最末，2017年亏损9亿元，2016年亏损6.5亿元。2017年，浙商财险保费收入排名前三的险种车险、企财险和责任险全部承保亏损，其中车险业务亏损2.7亿元，预计保证险仍有大量遗留赔付成本，虽然公司实现1.2亿元投资收益，但仍难逃亏损梦魇。

安心财险略优于浙商财险位列亏损第二位。其2016年亏损0.7亿元，2017年亏损3.0亿元，且公布的前五大险种全部承保亏损，其中，意外险和健康险亏损额均超过7000万；车险业务保费收入2.7亿元，承保亏损1.25亿元，综合费用率超过150%。承保不利的情况下，安心财险2017年投资收益也仅有0.24亿元，弥补作用微乎其微。

车险不给力。其他出现亏损的公司原因各异，有的是历经更名、董事会变动等因素一波三折；有的是新公司尚处于成长期；有的则是赔付支出增加等；但车险折戟几乎是共性原因。

2017年，财险行业车险的综合成本率99%，与农险一起构成了行业利润的核心来源，然而上市险企对行业报表贡献强劲，反观非上市险企，却是另一派惨淡。已公布车险业务经营结果的近50家公司中，仅有大地保险和阳光财险实现了承保盈利，规模偏大的国寿财险亏损5266万元，中华联合亏损2.6亿元。随着2018年商车费改的坚定深入，市场费用刚性维持高位，保费充足度走低进而推高赔付率，预计非上市险企今年的车险业绩将继续下滑。

非车险也不给力。非车险业务中，业务量居前的有五大险种，分别是责任险、企财险、健康险、信保、工程险和意外险。公布数据显示，仅企财险有6.8亿元的承保利润，其中英大财险一家独揽6.9亿元承保利润。责任险亏损最为惨烈，合计亏损超过11亿元。信保业务近几年快速发展，但是以风控为核心的业务属性使得险种经营冰火两重天，大地保险连年盈利，阳光财险连年亏损。

吃奶酪者谁？

财险市场马太效应愈发显著

规模冲动其实是理性选择？

73家非上市险企，共实现净利润39亿元，其中保险业务收入在100亿元以上的公司6家，合计盈利49亿元，分别为国寿财险（8.1亿元）、中华联合（13.5亿元）、大地保险（11.8亿元）、阳光财险（14.1亿元）、天安财险（0.9亿元）和华安财险（0.4亿元）。其余67家公司合计亏损近10亿元，财险市场的两极分化和马太效应真是没谁了。

下表列示了不同保险业务收入的区间内，盈利公司的占比情况，显然，非上市财险公司的业务规模与是否盈利呈明显正相关，领头羊集团全部实现盈利；保险业务收入越少，盈利公司比例越低。从这个角度来看，保险公司的规模冲动或许是一种理性抉择。

盈利公司的规模分布情况

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农险已成为兵家必争之地，太保、国寿财、大地纷纷发力农险业务，保费增幅均在40%以上。安信农业（1.36）、安华农业（0.04）、国元保险（2.8）、中原农业（0.26亿）、中航安盟（0.47）五家主营农业保险的公司全部实现盈利，除安华农业外，其他四家公司ROE均高于平均水平，恰恰是安华农业在多家公司中车险业务占比最高达到45%，引致大额承保亏损，拉低了收益率。不忘初心、方得始终。

外资财险公司属于财险市场一股小势力，市场份额徘徊于2%上下。他们从不直面鲜血淋漓的市场，绕开血拼的车险市场，利润是唯一的目标和执念。纳入统计的21家外资公司中，12家实现了盈利。2017年净利润超过0.5亿的21家公司中，外资公司也占据四席，分别是美亚财险、三井住友、史带财险和劳合社。四家公司的投资收益均小于净利润，承保都呈现正拉动作用，有别于大多中资公司投资补贴承保的现状。从业务种类来看，外资公司主要依靠企财险和责任险、意外险以及分保业务。

万绿丛中一点红在哪里？中石油专属保险。2017年保险业务收入6亿元，承保微亏，但依靠投资收益约3.5亿元，实现净利润约3.6亿元。值得注意的是，该公司注册资本金高达50亿元，总资产121亿元，与老牌财险公司永安财险鼓旗相当，且有84.6亿元的资产以货币资金的形式存在，“不差钱”显然是其实现盈利的重要原因。

“最会赚钱”者谁？

阳光、美亚和安信

 对于企业来说，ROE至少要跑赢银行利率才算是勉强及格，2017年，73家非上市财险公司净资产收益率（ROE）平均水平仅为1.9%，虽然勉强跑赢银行一年期定存利率，但对于股东而言，这样的表现无疑相当惨淡。（注：在本文中，ROE是简单计算的结果，只是以全年净利润除以年末净资产）

2017年73家非上市财险公司ROE分布情况

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从ROE在各个区间的分布来看，达到行业平均水平及以上的共计26家，但在5%及以上的只有20家，达到10%以上的更是只有3家，显示大多数财险公司盈利能力堪忧。

从ROE来看，2017年盈利能力最强的三家非上市财险公司无疑正是ROE排名最为靠前的三家险企，分别是阳光财险（12.3%）、美亚财险（11.7%）和安信农业。阳光财险代表规模力量，安信农业代表专业力量，美亚则代表管理力量。

不过这三家非上市险企与两家上市的寡头险企相比，也还存在一定差距。2017年人保财险ROE为15.7%，而平安产险更是高达20.0%，均远高于行业平均水平。

从股东性质来看，外资财险表现较佳，2017年ROE高于行业平均水平的险企中，10家都是外资险企，在全部高于行业平均水平的26家险企中，占比近四成。而目前国内的外资财产险共计22家，也就是说有接近一半的外资财产险公司达到行业平均水平以上。

另外值得关注的是净利润逆势而上者。统计显示，在69家具有可比数据的公司中，净利润同比增加的有38家，增幅明显的有亚太财险、阳光财险、中华联合和鼎和财险等。

2016年，亚太财险亏损4.5亿元，55亿元的总资产规模只收获了1.65亿的投资收益，加之承保的高额亏损，一片惨淡。2017年，公司扭亏为盈，实现0.14亿元的净利润，投资和承保双双大幅改善，改革重塑开始显现成果。

中华联合财险2017年净利润13.5亿元，较2016年的9.1亿元提升近50%；保险业务收入同比增长2.6%，扭转了业务负增长的窘境；净资产收益率达到6.7%，同时甩掉了历史天量亏损的包袱。

附表：2017年非上市财险公司ROE排名

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