长生人寿近日披露的2026年二季度偿付能力报告，揭开了这家背靠长城资管与日本生命保险的寿险公司严峻的经营困境：偿付能力连续多季不达标、资不抵债、长期亏损，上海金融监管局已对其采取三项强制措施，要求其一年内完成增资。
 
然而，股东虽实力雄厚，却早已萌生退意，在股权转让失败后转而寻求引战，但增资扩股挂牌至今尚无实质性进展，公司前景仍充满不确定性。
 

长生人寿偿付能力持续恶化，监管强制措施出台

 
近日，长生人寿公布最新偿付能力报告显示，国家金融监管总局上海监管局在二季度向长生人寿出具《上海金融监管局监管强制措施决定书》，对其采取三项监管措施：
 
一是要求长生人寿自接到强制措施决定书后一年内增加资本金，确保偿付能力达到充足；
 
二是在偿付能力达标前，全体董事、高管薪酬水平不得高于上年度；
 
三是在偿付能力达标前，限制向股东分红。
 
三项强制措施的采取，意味着监管给长生人寿留出了一年的自救时间。根据《保险公司偿付能力管理规定》，监管部门可根据险企偿付能力充足率不达标的具体原因，采取责令增加资本金、责令停止部分或全部新业务、责令调整业务结构、限制增设分支机构等措施。对于采取上述措施后偿付能力未明显改善或进一步恶化的，监管部门可依法采取接管、申请破产等监管措施。
 
换言之，此次监管强制措施决定书，是监管向长生人寿下达的一道“最后通牒”，如果无法有效解决问题，其将正式沦为“问题险企”。
 
长生人寿的偿付能力充足率在2025年第三季度出现断崖式下跌后，便再未回到监管红线之上。
 
2025年二季度，长生人寿核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为107.20%和131.60%，风险综合评级为B类，各项指标均符合监管要求。然而仅仅一个季度后，该公司2025年第三季度核心偿付能力充足率便骤降至38.90%，综合偿付能力充足率降至61.30%。其中，核心偿付能力充足率的指标已跌破50%的监管底线。
 
2025年第四季度，该公司两项指标虽有小幅回升，但整体仍处于监管红线之下，同时风险综合评级也降至D类；2026年第一、第二季度，偿付能力不达标状况持续。
 
 
 
偿付能力恶化的主要原因之一是净资产的快速缩水。2025年二季度，长生人寿净资产尚有4.35亿元，到三季度便锐减至0.14亿元，濒临归零。此后继续下滑，截至2026年第二季度，其净资产已降至-4.74亿元。净资产持续为负，意味着公司已处于资不抵债的境地。而净资产快速下滑背后，有公司经营的因素，但更多的还是源于市场环境的快速变化，尤其是市场利率的快速下滑。股东未能进行及时进行增资也是重要因素之一。
 
长生人寿成立近23年，在全国设立7家省级分支机构，业务主要依托银保渠道，但自2023年“报行合一”之后，由于头部险企纷纷加码银保渠道，“小账”竞争全面升级导致以长生人寿为代表的中小险企在银保渠道的处境愈发艰难，其结果就是保费承压，经营状况每况愈下。数据来看，长生人寿保险业务收入已连续两年下滑：2023年为32.39亿元，2024年降至28.49亿元，2025年进一步萎缩至19.26亿元，两年间保费规模缩水约四成。
 
 
 
净利润方面，长生人寿亏损幅度持续扩大。2023年，该公司亏损0.43亿元，2024年亏损1.93亿元，2025年亏损额已达5.12亿元。进入2026年，这一亏损态势仍在延续，尚未出现明确的经营拐点。
 

中方股东有意退出而不得，挂牌引战亦尚无进展

 
此次监管对长生人寿风险化解的指向十分明确，就是增资——对于已陷入资不抵债、偿付能力持续不达标的长生人寿而言，股东注资是其补充资本、扭转局面的最直接最有效的手段。
 
然而，在人身险行业整体发展承压，市场资本稀缺，而大股东方又有意回归主业的大背景下，长生人寿“增资”本身难度倍增。
 
作为合资险企，长生人寿的股东背景其实并不弱，“长城系”合计持股70%，日本生命保险持股30%。
 
具体来看，长生人寿第一大股东长城资管是国内四大金融资管公司之一，在不良资产处置、资产管理及全国网点布局上拥有雄厚资源与信用背书。2025年，财政部将所持长城资管股权划转至中央汇金，长生人寿的实控人也同步变更为中央汇金。第二大股东日本生命保险则是全球规模最大、历史最悠久的寿险相互会社之一，拥有超过130年的寿险运营经验和精密精算技术。
 
一家背靠四大AMC与国际寿险巨头的险企，股东阵容在寿险公司中并不算差。但股东实力强是一回事，愿不愿意为其“输血”是另一回事。
 
事实上，受“退金令”影响，央企近年来纷纷转让所持金融企业股权，回归主业。早年曾布局保险业的三家国有AMC公司，除东方资管由于旗下中华联合保险集团属于“优质资产”未谋求退出外，另外两家，信达资管、长城资管均有意退出保险业。其中信达资管行动较早，所持信达财险（国任财险前身）、幸福人寿股权均早已成功售出，而行动相对迟缓的长城资管则没有那么幸运。
 
早在几年前，“长城系”便已尝试退出长生人寿。2021年，长城资管及长城国富置业曾将合计持有的长生人寿70%股权在上海联合产权交易所挂牌转让，但这桩交易几经波折，最终以失败告终。
 
股权转让未果后，股东方转而寻求引入战略投资者。2025年12月，市场消息称长生人寿股东方长城资管正积极推进引战增资工作。2026年6月，长生人寿在北京产权交易所正式挂牌，拟通过增资扩股方式引进战略投资者。此次挂牌设置了“拟征集意向合作方数量不限”“参考价格面议”“不设诚意金门槛”等宽松条件，但截至目前，仍未披露任何实质性的投资方进展。
 
在市场资本稀缺、保险业准入门槛提高、中小险企经营普遍承压的当下，险企寻找合适投资方的难度较以往显著提升，而长生人寿无论是本身的股权结构，还是当前的发展状况，也都难言“吸引力”，这令其引战计划道阻且长。
 
对于长生人寿而言，化解其当下偿付能力危局，最直接有效的方式仍是股东方直接注资。该公司2026年第二季度偿付能力报告中提到：“股东方高度重视公司偿付能力问题，已加快推进资本补充的相关工作，尽快解决偿付能力问题。同时公司也在加快风险资产处置，以阶段性改善偿付能力。”
 
不过，长生人寿资本补充能否顺利落地，偿付能力能否根本好转，尚难言乐观。一方面，大股东方长城资管近几年处于‌战略转型阵痛期‌，营收规模显著收缩，‌2025 年净利润虽逆势增长，但主要是依赖资产出售等营业外收入，其核心营业利润仍为负值‌。
 
另一方面，长生人寿日方股东日本生命保险虽然同样实力雄厚，但在当前国际地缘政治博弈加剧的大背景下，其身份属性反而成为了长生人寿引战增资的“减分项”。
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一些业内人士猜测，中央汇金旗下其他保险公司接盘长生人寿也是可选项之一，但其中实力最雄厚的新华保险已经参与了天安人寿的风险处置，组建了中汇人寿，中华联合保险集团旗下中华人寿本身也难言成熟险企，留给长生人寿的空间并不多。