近日，“六大行停止出售5年期大额存单”的新闻出现在许多保险代理人的朋友圈中，与各大险企的“开门红”宣传相映成趣。
 
尽管人身险业一直在试图通过产品转型来降低行业对于利率的敏感性，但在“开门红”全面承压的当下，没有什么是比一次“降息”更有诱惑力的了，即便仅仅是“降息预期增强”也足以鼓舞人心。
 

银行收紧5年期大额存单业务，揭示对长期利率走势的悲观预期

 
银行业在利率下行压力下正全面退守，其标志性事件是近期六大国有银行集体下架了5年期大额存单产品。
 
这一行动远超单纯的利率下调，它从产品供给端彻底关闭了储户锁定中长期无风险收益的大门，清晰地传递出银行体系对长期利率走势的悲观预期。
 
慧保天下经查询发现，工商银行、中国银行、建设银行等大行的APP上，5年期产品已从在售列表中消失，仅存的3年期大额存单利率也普遍降至1.5%至1.75%，且额度紧张，常需“抢购”。
 
与此同时，普通定期存款利率亦深度下探。根据各大银行官网、网上银行的数据，当下，银行整存整取存款各期限平均利率已全面进入“1时代”，其中3个月期平均利率更是击穿1%，进入“0字头”。
 
一个更具信号意义的现象是长期存款利差的缩短。六大国有银行及十余家股份制银行的利率表显示，5年期整存整取定期存款利率基本只比3年期高出5个基点。这直观表明银行认为未来的资金成本仍有进一步下行空间，因而极度排斥锁定长期高息负债。对于投资者来说，为万分之五的收益损失两年的流动性显然并不值得。
 
这一系列动作的背后，是商业银行净息差持续收窄至历史低位的严峻现实。统计显示，国内商业银行净息差从2021年起就进入持续下行通道，2022-2024年下滑速度加快，2024年末降至1.52%，较2021年末下降56个基点。2025年上半年这一趋势仍在延续，二季度净息差进一步缩窄至1.42%的近20年低位；而这一态势继续延续到了三季度。在这种情况下，防止出现存贷利率倒挂就显得尤为重要，暂停销售利率相对较高的5年期大额存单产品也就成为了大行们的共同选择。
 
结合当前的经济形势，诸多分析都认为，未来利率大概率将进一步下行。例如，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强就分析认为，2026年将是打破通缩的攻坚之年，2027年有望实现从通缩向低通胀过渡。其预计2026年实际GDP增长4.8%，名义GDP增长约4.1%，通缩幅度收窄；2027年名义GDP增速有望回升至4.8%。政策层面，他预计中国将实施象征性降息10–20基点，并逐步加大财政支持。
 

保险代理人笑了，降息预期增强进一步凸显人身险产品竞争优势

 
六大行暂停销售5年期大额存单，让国内保险业内人士看到了新的机会，毕竟，在银保渠道，寿险产品的收益率经常被拿来与银行存款业务做比较，当大行们纷纷暂停销售5年期大额存单，意味着留给保险业的机会就更多了。
 
即便是在经历过9月份新一轮的预定利率调降之后，当前主流人身险产品的预定利率仍显著高于银行定期存款，例如，六大行5年期整存整取定期存款业务的执行利率已经降至1.3%，但主流的分红险预定利率在1.75%左右，增额终身寿等的预定利率更是在2%左右。当银行愈发保守，保险产品的相对竞争优势就更加明显。
 
当然，伴随着利率进一步下行的预期加剧，人身险业进一步调降预定利率的预期也在增加。
 
根据人身险产品预定利率动态调整机制，普通型人身保险产品的预定利率研究值是基于包括5年期以上LPR在内的多种市场利率进行动态调整的。
 
截至2025年10月29日，最新普通型人身险预定利率研究值已经降至‌1.90%，与当前普通型人身险预定利率2%相差10个基点，虽未触及“普通型人身保险产品预定利率最高值连续两个季度比预定利率研究值高25个基点及以上”这一预定利率下调条件，但研究值已经连续三次下调，如果2025年四季度以及2026年一季度，研究值持续走低，并达到触发条件，人身险行业最快将在2026年的上半年再度迎来预定利率的下调，而这也意味着再一次的“炒停售”，以及再一次的销量暴涨。
 
当前的人身险业太需要好消息了。2025年人身险业“开门红”战役遭遇寒流，传统销售旺季却承压前行。造成这种局面的原因是多方面的，除了产品本身因预定利率下调吸引力下降，行业主推的分红险因同质化程度高且收益不确定而面临销售困难之外，一个更深层且关键的原因在于消费者端购买力的变化。
 
在收入预期趋于保守的背景下，消费者对于大额的、长期的、非刚需的保险支出更为谨慎，原本将银行储蓄“挪”至保险以锁定长期收益的意愿有所降低。部分客户会认为，在低利率环境下，与其将资金固定到保险产品里，面临提前取出可能亏掉部分本金的风险，不如留在银行保持高流动性。另一方面，在监管引导产品结构转型的背景下，以往通过“炒停售”等模式刺激的投保需求已被大量提前消耗，导致后续新增保单的动力不足。这种市场需求透支的现象，进一步凸显了当前有效需求的疲软。
 
一些仍具有超高购买力的高净值客户，则转向了香港保险。尽管很多香港分红险的“保证收益”只有0.5%左右，但凭借全球化的投资，其实际收益率往往能达到5%以上，一些产品甚至能达到7%左右，显著高于内地分红险的实际收益率。
 
如今，六大行集体下架5年期大额存单，并将3年期及以上存款利率压至历史低位时，传统上依赖银行储蓄进行财富保值增值的庞大客群，尤其是中老年客群及稳健型投资者，突然面临“资产荒”。他们寻求中长期安全资产、锁定收益的需求并未消失，从而只能被迫寻找新的出口。此时，人身险产品，特别是预定利率仍在1.75%-2%区间的分红险、增额终身寿险等，其相对收益优势就变得异常醒目。