自从“十五五”开局以来，寿险业在深度求索中已经走过了三个季度，随着整个行业的经营逻辑加速从规模驱动向价值创造转型，如何在不确定性中构建确定性，正在成为所有市场主体面临的共同考题。
 
察势者智，驭势者赢。面对复杂多变的内外部环境，作为寿险行业“头雁”，国寿寿险再一次彰显了头部险企的韧性。10月30日，国寿寿险发布了第三季度业绩报告，多项业绩稳健增长，经营业态持续改善。
 
至于如何正确解读这份报告，取决于市场对于寿险经营的实质的理解。作为一门动辄以十年、几十年为刻度的长期生意，寿险的真实价值往往在于险企是否具有穿越周期的经营能力：负债端能否持续创造价值，资产端能否在长周期内覆盖负债成本，机构本身又能否在服务民生保障中筑牢长期业务根基……
 
对于市场来说，国寿寿险的这份三季报，正好提供了一个能够穿透业绩表象，观察“头雁”长期价值创造能力的窗口。
 

国寿寿险三季度：规模底盘稳、价值成色足、队伍有后劲

 
对于成熟的投资者，评估一家寿险公司，往往不会被短期业绩的“噪音”牵着走，而是穿透报表，去找决定长期价值的关键变量。
 
那什么才是真正衡量一家寿险公司长期经营能力的“压舱石”？对于国寿寿险来说，答案就是持续创造价值的造血能力，这种能力体现在负债端新单业务的质量与结构上，也体现在新业务所蕴含的长期价值上。
 
10月30日，国寿寿险交上三季度答卷：实现总保费6761.44亿元，新业务价值同比提升13.1%。尽管利润受到去年高基数与短期市场的双重扰动，但国寿寿险的经营基本面并没有受到影响，负债端价值仍然保持稳健增长，具体可以从三方面来看。
 
一是规模底盘稳，首年期交稳居第一，续期保费同步增长。
 
前三季度，国寿寿险实现首年期交保费1167.51亿元，同比增长6.2%，稳居行业首位；实现续期保费4594.76亿元，同比增长1.7%。
 
首年期交是未来保费和新业务价值的入口，续期保费则是存量业务的基本盘，入口稳、基本盘也稳，说明业务底盘没有因为外部环境变化而松动。从期限结构来看，国寿寿险坚持做大长期价值，十年期及以上首年期交保费规模及占首年期交保费的比重持续领跑行业，从而实现对未来蓄水池水位的保障。
 
二是价值成色足，新业务价值正增长，负债成本和退保率双双改善，产品结构也在主动优化。
 
前三季度，在行业新业务价值普遍承压的背景下，国寿寿险新业务价值同比提升13.1%；新业务负债保证成本、存量业务负债保证成本双双下降，退保率同比下降0.08个百分点。
 
对寿险公司而言，低利率环境下最怕的是新单越卖越贵，存量却越留越薄，国寿寿险注重规模增长，更注重发展质量提升，不以牺牲存量质态为代价去进行业务扩张。近年来，国寿寿险不断增强存量业务稳定性，在降低负债成本的同时，提高客户留存，三季报显示，国寿寿险13个月续保率保持在96.8%。
 
产品结构上，国寿寿险持续增强多元化产品供给能力，不押注单一品类。从规模比重来看，三季报显示，寿险、年金险、健康险新单保费比重分别为22.74%、41.3%、32.2%，寿险提供基础保障，年金险占比最高，健康险保持三成以上，三类业务形成梯次分布。
 
三是渠道和队伍有后劲，个险稳、银保进，队伍质量获得较大提升。
 
前三季度，国寿寿险全渠道协同发展有效推进，其中，在个险渠道实现总保费5052.08亿元，个险长险首年期交875.25亿元，稳中有增；银保渠道坚持向“价值银保、专业银保、共生银保”转型升级，品牌和产品优势进一步显性化，期内实现总保费1069.6亿元，其中长险首年期交288.21亿元，同比增长13.86%。
 
队伍方面，国寿寿险在稳住队伍规模的同时，加快推进销售队伍职业化、专业化、年轻化转型。截至三季度末，国寿寿险总销售人力66.5万人，其中个险销售人力61.6万人，队伍规模稳居行业首位，绩优人力、优增人力同比也有明显提升。
 

深化资负联动，国寿寿险用长期主义平滑周期波动

 
当前，人身险行业步入高质量发展深水区，资产端对经营的影响权重持续提升，资产负债匹配能力已成为决定险企长期稳健发展的核心竞争力。
 
今年8月20日，《保险公司资产负债管理办法》正式落地，由此前的规范性文件升格为部门规章，标志着险企资产负债匹配管理从行业倡导的“理想范式”上升为监管层面的“刚性规定”，对全行业经营理念升级、推动保险资金向长期资本与耐心资本转型，具备深远的引导意义。
 
作为寿险行业的“头雁”，国寿寿险长期将资产负债管理作为贯穿经营全流程的核心逻辑，坚守长期投资、价值投资、稳健投资理念，持续深化资产与负债的双向适配。
 
在固收投资端，国寿寿险加强配置择时与主动管理，持续稳固配置底仓，夯实收益基础，为负债端的长期成本约束提供稳定支撑；在权益投资端，深化多元策略与长远布局，不断优化持仓结构，通过分散化配置平滑短期市场波动，增强组合收益韧性。
 
也正因为资产负债管理是一套贯穿周期的体系化能力，评价投资端的成效就不能只聚焦单季度投资收益率的起伏，更要放在长周期维度，观察长期投资收益率水平、净投资收益的稳定性，以及背后资产负债匹配的长期性。
 
拉长周期来看，国寿寿险体系化的资负管理能力已转化为稳定的长期收益表现。业绩报告显示，前三季度，国寿寿险实现总投资收益率3.23%，位居行业前列；近20年平均投资收益率达5.15%，跨越多轮牛熊转换与利率周期，始终保持稳健的收益水平。
 
稳健的投资运作也持续夯实国寿寿险的资本底盘。截至三季度末，该公司总资产达8.15万亿元，投资资产近8万亿元，较2025年底分别增长7.4%、7.7%；净资产达6658.80亿元，较2025年底增长9.4%。
 
偿付能力是衡量险企风险抵御能力的核心指标，也是资产负债管理成效最直观的落地体现。截至三季度末，国寿寿险核心偿付能力充足率达156.29%，综合偿付能力充足率达197.56%，在三季度市场波动环境下整体保持稳定；保险公司风险综合评级连续33个季度保持A类，内生资本创造能力强劲，风险抵御基础扎实。
 

深耕普惠民生，国寿寿险坚持社会责任与商业价值共生一体

 
现代管理学之父彼得·德鲁克曾言：“企业是社会的器官，其存在的目的是为社会创造价值。”对国寿寿险而言，商业效益是发展的基础，却不是唯一的价值标尺。作为金融央企，国寿寿险始终将履行社会责任内嵌于经营脉络之中，以普惠保险为抓手，持续深耕民生保障领域。
 
近期，「慧保天下」注意到，2026金融街论坛年会普惠保险平行论坛由国寿寿险承办，论坛以“坚守保险为民底色，发挥普惠助治效能”为主题，公司总裁利明光在论坛上表示，中国人寿坚持以人民为中心的发展思想，深耕普惠保险，助力社会治理，夯实民生保障，已积累起丰富的实践经验。
 
医疗保障领域，国寿寿险作为首批试点机构深度参与城乡居民大病保险、长护险、惠民保等普惠型保障项目，织密多层次医疗保障网络；乡村保障领域，国寿寿险早在2008年便率先推出农村小额人身险，持续将保障触角下沉至县域、乡镇基层市场，被国际业界视作小额保险的“中国样本”；养老服务领域，国寿寿险打造“银龄安康”老年保障品牌，稳步推进“保险+养老服务+健康服务”一体化康养生态，精准对接人口老龄化背景下的普惠养老需求。
 
面向“十五五”，利明光提出，保险业还需在产品供给、服务模式、科技赋能、多方协同上持续发力，进一步释放普惠保险的社会治理价值，在服务社会发展大局中拓宽自身发展空间。
 
从经营底层逻辑来看，普惠与民生保障类业务普遍具备保单久期长、退保率低、政策确定性强的特质，本身就是寿险公司穿越经济周期的压舱石。对国寿寿险来说，企业社会责任与商业可持续性本就是一体两面：深耕民生保障筑牢了业务长期稳定的根基，稳健的经营能力又为持续投入普惠服务提供了坚实支撑。